行业核心观点：
上周，沪深300上涨4.41%，创业板指上涨9.50%，申万计算机行业指数上涨6.17%，跑赢沪深300指数1.77个百分点，跑输创业板指3.32个百分点，在申万各一级行业中排名第6位。海内外领先梯队的大模型厂商争相迭代，在新版本中新增各类功能，大多聚焦在多模态能力、端侧能力和Agent自主能力方面的提升。我们认为当前AI大模型的应用已进入“提质增效”阶段，伴随模型能力的升级，应用端的商业模式也在不断优化，Anthropic表示其年化收入突破300亿美元，彰显Anthropic已成为海外AI大模型头部公司之一，也体现其商业化模式的有效应用落地。我们认为围绕AI大模型及AI算力产业链核心环节的链主企业加码生态布局将会成为各头部厂商重要的发展方向，继阿里百度之后，腾讯云也宣布AI算力、容器服务、EMR相关产品涨价，AI应用端围绕“Token”经济的“量价齐升”趋势也将持续。此外，伴随AI应用的规模化落地，AI应用安全将会是另一重要的发展方向。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。
投资要点：
产业动态：（1）人工智能：Anthropic表示其年化收入突破300亿美元，将联合谷歌博通扩张AI算力。（2）人工智能：亚马逊CEO披露AWS AI年化收入突破150亿美元。（3）人工智能：近期，DeepSeek最新版本中新增“快速模式”与“专家模式”。快速模式适用于日常对话，支持图片与文件中的文字识别（OCR），即时响应；专家模式擅长处理复杂问题，支持深度思考和智能搜索，目前已更新支持上传文件，最多50个、每个100MB。（4）人工智能：智谱发布新一代开源模型GLM-5.1，官方称其为全球最强开源模型，是唯一达到8小时级持续工作的开源模型。在SWE-bench Pro基准测试中，GLM-5.1实现国产模型首次超越Claude Opus4.6。OpenRouter显示，伴随此次发布，智谱GLM再度提价10%。调价后，GLM-5.1在Coding场景的缓存命中Token价格已接近Anthropic旗下Claude Sonnet4.6水平。这是国产大模型首次在核心场景实现与海外头部厂商的价格对齐。（5）人工智能：谷歌Gemini推出“笔记本”与“交互式3D模拟与模型”功能。（6）人工智能：4月12日，MiniMax宣布开源M2.7模型，据称能让模型深度参与自身训练与优化流程，构建复杂的Agent框架并完成高度复杂的生产力任务。（7）人工智能：人工智能：阿里云CoPaw宣布更名为QwenPaw，深化通义千问开源生态整合。（8）人工智能：阿里百度之后，腾讯云宣布AI算力、容器服务、EMR相关产品涨价5%。（9）AI安全：Anthropic最强AI模型Claude Mythos登场，成软件“抓虫大师”，苹果、微软等合力推进网安项目。（10）AI安全：Gartner预测到2028年50%的网络安全事件响应将聚焦AI应用安全。
行业估值：从估值情况来看，申万计算机行业2026年4月10日PE-TTM为179.26倍，处于较高水平，且高于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.11倍。
风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；产业生态建设不及预期；应用落地不及预期，数据隐私安全风险，市场竞争加剧。